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考拉基金,提前三年以數字化引領投資,穿越周期 | 大寶訪談

 2023-03-24 09:09  來源:A5專欄  我來投稿 撤稿糾錯

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嘉賓 / 考拉基金總裁魏凱

出品 / 大寶訪談

「大寶訪談」簡介

《大寶訪談》是由資本市場研究員、節點財經創始人崔大寶出品的對話欄目,我們長期關注科技、消費、數字化、新能源產業。對話以“增長邏輯、投資價值、產業規律”為視角,致力于為業界帶來新的思考。我們計劃訪談500位各行業領軍人物(企業實控人/高管、投資人、業界專家)。希望在這里讓更多朋友發現上市公司價值與商業文明的進步。

節點財經:專注上市公司價值發掘,超過100+上市公司董事長關注的財經新媒體。先后獲得老鷹基金、聯想集團執行副總裁兼中國區總裁劉軍、拉卡拉董事長孫陶然、原拉手網創始人吳波等聯合投資。

考拉基金是市場上非常有特點的一家投資機構。

從規???,不激進。從2015年開始,考拉一共募集了兩只基金,都是10億規模;從賽道看,比較專注、包容又克制。圍繞數字化轉型,投資新一代信息技術軟硬件及應用;從風格看,強調收益,文化上鼓勵個人能力。

不一味的擴大規模,專注于數字化賽道,這是考拉的底色,也揭示了考拉基金的投資邏輯,做精品、專業基金,以給投資人帶去回報為準則。同時,通過重度垂直行業,建立差異化的認知能力,實現價值創造。

而在團隊建設方面,按照考拉基金總裁魏凱的話,“風險投資基金重大挑戰之一就是團隊建設,其中決策機制和激勵機制是重點。合伙人非常重要,但在賽道和項目上也做不到包打天下,如何在決策中真正尊重各個方向、各個層級專業人員的意見,如何把不同層級的專業人員,短中長期的激勵機制設計好,關乎團隊是否真正具備戰斗力。”這意味著,投資人的個人能力可以被看見,每個人都有自由、專業、有影響力的業務平臺,這讓考拉基金的每個人都有主觀能動性。

這種文化和體系之下,考拉的投資清單中,出現了科杰科技、瑞萊智慧、天謀科技、蘇州異格等一批數智化底座性質的項目,以及南京朗坤、云智慧、企企通、雷科智途、量銳科技、贏和信息等一批專注數智化垂直場景的細分領域領軍企業。

“勤奮、洞見和務實。”這是魏凱總結的考拉基金的三個投資關鍵詞。“正確的投資方法論行業都有共識,關鍵還是想到、做到的程度”。

成立8年時間,考拉基金已經度過了一個完整的基金周期,到今天,有團隊、有體系、有業績,下一步,圍繞數字化轉型領域的投資,考拉也將持續深入。

以下為《大寶訪談》對考拉基金總裁魏凱的專訪內容,以饗讀者。

下注數字化,拐點前布局,不斷增厚收益空間

崔大寶:三年疫情下,對風險投資行業的形勢,有何新的感悟?

魏凱:嚴峻的形勢下前景光明。世界科技不斷加速發展,不斷會產生重大的科技突破,打破科技天花板。這是前提。這個前提下,無論是科技大賽道的投資,還是科技突破后的應用,前景光明?;蛘哂袝r候經濟有些波動起伏,或者有時某個領域感覺技術遇到了瓶頸,由此甚至產生一些悲觀和波動,但真往深看,整體猶如逆水行舟,大方向是一致的向前,水面下的技術突破仍然在快速積累,直到某天借助一個爆炸性的應用讓世界意識到。

嚴峻的形勢也是明確的。全球經濟貿易關系的重塑、國家戰略的制定、經濟結構的變化、三年疫情的影響,都對風險投資行業影響深遠。

感受最大的挑戰是,科技賽道大部分是2B的,涉及各行各業。項目決策需要建立在產業理解和客戶理解的基礎上。不像過去有些賽道,有些規律一通百通。如何建立一個團隊,建立客戶價值和投資價值的判斷能力是最大的挑戰。

與這個挑戰相聯系的,是投資界絕大多數轉向科技領域投資后,對于科技企業的發展規律,與過去互聯網、移動互聯網和消費領域初創企業的成長規律有很大不同,投資人們需要逐步學習、并建立共識。比如說,偏軟件特點的企業,前三年,資源有限,怎么平衡收入的增長目標和產品的打磨目標。一些軟件企業,在融資泡沫中,一味擴張收入,把資源浪費在交付的消耗之中,低水平的重復。交付支出是費用,研發支出才是資產。這不是會計處理的技巧,是創業者清醒的認識。

崔大寶:考拉的整體戰略邏輯是什么?如何理解考拉的投資階段和策略?

魏凱:三年前,我們明確的投資方向就是圍繞數字化轉型,投資新一代信息技術軟硬件及應用。投資策略簡單說就是“投早為主,把握本質,穿越周期。”。從投資階段來講,我們專注早期及成長早期,拐點前后是風險收益的甜區,也最有成就感。這樣做,一方面早期項目估值相對合理,回報空間大,另一方面不會因為布局太早,低估了周期。

早期投資,非常有意義也非常有成就感,沒有風口的加持,冷靜的研究,與創業者一起研判行業機會、競爭路徑,與不確定性同行,偶爾回報驚喜。當投出幾十倍回報的項目,對投資人的激勵是巨大的。

我們重視科技安全和自主可控,分解數字化、智能化中的具體機會,在細分領域布局投資。

崔大寶:考拉主要的投資領域包括數字化轉型有關的新一代信息技術。具體看,你怎么理解這些賽道的潛在機會?

魏凱:過去,互聯網企業和傳統企業都是涇渭分明的,一段時間是互聯網企業下沉,去改造傳統行業,成功的案例有、但不普遍,傳統產業的know how和積累很難通過砸錢、砸人去快速領先。相反,最近幾年我們觀察的是傳統企業積極擁抱互聯網技術,技術投入持續加大、效果明顯。這里說的互聯網技術,是非常廣泛的技術,不只是App和千人千面,云、容器、開源、數據資產、流程引擎等等。

比如金融科技,過去看到的是p2p、眾籌等非持牌機構,利用互聯網技術進行創新,有進步性,但因為在監管之外,忽視了金融原則,帶來金融風險。在平穩時期,很多監管可能都被理解為行業發展的限制,但是在波動的情況下,監管往往還需要反思之前是否不足。這次硅谷銀行的事件正是如此。監管的目標之一就是對抗風險。

我們提出數字化的目標,未來所有的組織必須做到4K。Know your customers、Know your suppliers、Know your things、Know your organization。這里的組織不僅是企業組織,包括政府組織,正如我們看到的,全球各國政府都在投入巨資進行數字化。新一代的技術設施,提升社會效率,提升組織效率。

最終你會發現,商業模式在變化、產品服務的形態、交付方式在變化,對產業鏈協同有所影響,內部的流程效率也在提高。數字化工具可以做到低成本的差異化。

這里面涉及很多底層技術的架構和建設。比如,傳統IT架構,就是在服務器上建立應用,數字化變化趨勢后,傳統架構依然存在,在上面做數字化、智能化的技術建設。使得應用從過去簡單完成功能、流程和交易,到沉淀數據,進一步是應用數據。歸納起來,一是基礎設施在升級,二是產生一層新的數字化和智能化的IT底座,三是基于數據和智能的應用面臨廣闊的空間。

在基礎設施方面,沿著計算、存儲、云和網絡安全,考拉基金布局了蘇州異格、門海微、水木羽林、創安恒宇、天際友盟等項目。

在智能化底座方面,沿著數據采集、數據存儲、數據中臺/Dataops、數據分析/AI產業投資了宇稱電子、科杰科技、天謀科技、瑞萊智慧、和鯨等;

在應用層,縱向行業數字化方向,沿著金融、政府、公共服務、先進制造方向,投資了收錢吧、盈米、視野數科、量銳科技、數秦、英諾森、雷科智途、印萌;在橫向數字化應用領域投資了云智慧、企企通、數孿科技、云加速。

崔大寶:這幾年大規?;鹪絹碓蕉?,機構都希望通過擴大管理規模,增強自身的護城河。您怎么看待這個事?

魏凱:大規?;鹪絹碓蕉嘀皇切袠I的一面,另一面7、8年前開始設立的眾多新機構,也開始逐步顯現出一批在自身專注領域建立特色和品牌的專業機構。如果從科技創新領域投資的本質特點和挑戰上去分析,我們會對擴大規模非常謹慎。專業基金的優勢在于,有機會通過努力,打造整個組織在某個專業領域的認知優勢。我們長期深耕一個大方向,建立對這個領域獨特的、較為深入的認識,然后通過挖掘這個賽道優質項目創造價值。

一個投資機構,最大的瓶頸是正確決策項目的數量。在數量邊界下,基金規模大了,意味著單項目投資的金額需要加大?,F在一二級市場估值倒掛比較嚴重,一級市場的估值分歧也越來越多,投資人和創業者的想象力大過企業長期業績交付的能力。通過資金的厚度去布局后期項目,挑戰也是很大的。有時基金的資金周期和市場的價格周期不匹配的時候就會格外挑戰。不像巴菲特,自由現金流下的投資,在把控周期和節奏上彈性會強很多。

專業方向上的早期投資,把握務實原則和價值主張,也能有利于項目穿越經濟周期和資本周期。去年市場環境波動,但是我們投資的早期項目發展都比較蓬勃,再融資的比例也很高。核心原因是我們挑選項目的時候,看重他的業務價值。他能否真的給客戶帶去價值。如果不能,那這個項目就很難有長期存活的底盤。

這也說明了我們的投資底線,首先做專業基金,不追求大規模;其次項目早期投資布局;第三,估值敏感,避免盲目燒錢的項目。

崔大寶:做了這么久投資,一個好的投資人,哪些素質是標配?作為組織的管理者,怎么調動團隊的積極性?

魏凱:首先投資人就得勤奮。呆在辦公室里做研判是不行的。信息爆炸的時代,表面知識的可獲取性都變容易了。但想要真正的理解賽道、找到好項目,必須走出去。一個好的投資人不僅要勤奮,也要有點沖勁兒,爭取高質量的對話和機會。在創業者面前,要謙虛謹慎,要清醒的認識投資人離行業深刻認知之間的差距,唯有勤奮和學習,才能彌補。

在調動團隊方面,我們強調扁平、組織彈性和開放。專業人員通過交叉互動,提升研判水平,淡化職級,強調專業積累。討論開放,信息透明,決策觀點清晰利落。作為決策者,壓力會比較大。我們希望團隊成長,那就需要不斷的公開討論,然后形成共識。

投資機構最終贏得認可在于能否取得整體的勝利。所謂的“打臉”都是一種經驗的積累。

崔大寶:基金7年一個周期,如何跨越周期,長遠發展?

魏凱:真正好的機構能夠長遠發展。一定源自初心。首先是一批真正發自內心熱愛風險投資的人在一起工作。這種發自內心的熱愛,比照我們看到的很多創業者,非常相似,不在乎一城一池,不在乎沿途的鮮花和掌聲,不在乎行業的潮起云涌,堅定通過投資推動優秀企業誕生和整個社會進步的信念。其次是價值觀端正和方法論正確才能走得更長遠。如果僅僅看眼前的利益,那走不長的。除了投資本身的方法論,投資機構建設也有方法論,我們建立模擬carry機制,以及跟投機制,就是鼓勵專業人員的成長、個人目標和機構目標的統一。

崔大寶:所以考拉的基因還是務實。

魏凱:投資本質還是一個商業,投資機構本身還是一個商業組織。商業組織的價值,就是把原材料買進、做出產品,過程中因為組織的能力高低,產出不同程度的附加值。最大的務實就是組織績效導向。企業組織建設,不要流于形式的設計人管理人,而是圍繞價值創造,建設良好的生態。

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