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知行IPO,理想這波“贏麻”了?

 2023-04-12 14:27  來源:A5專欄  我來投稿 撤稿糾錯

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又有一家自動駕駛公司蓄力沖擊IPO。

2023年一季度剛剛結束,自動駕駛相關公司的IPO消息就一個接著一個。2月,禾賽科技成功登錄納斯達克,成為國內首家登錄美股的激光雷達企業。3月,Momenta和文遠知行相繼傳出IPO消息,卡車自動駕駛公司智加科技與速騰聚創也被傳計劃IPO。

如今,終于輪到了知行科技。

這家成立于2016年的自動駕駛公司按照2022年自動駕駛域控制器銷售收入計,是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商,市場份額26.2%。在這家自動駕駛巨頭背后站著不少資本的影子,其中,最有名的當屬理想。

公開資料顯示,理想汽車在知行科技中持股4.5%,車企在自動駕駛的浪頭中顛簸日久,如今,仿佛終于到了收獲的季節。

理想的知行“靠”吉利

回望理想汽車對知行科技的青睞歷程,2017年12月,理想汽車參與知行科技Pre-A輪融資。彼時,李想剛剛進入造車領域,知行科技在在某種程度上補強了理想的技術基礎,2020年,2020年7月,理想汽車再次參與知行科技B輪融資。

但知行科技能走到今天,身后除了理想,還有一家車企不得不提,那就是吉利。數據顯示,從2021年到2022年,吉利是知行科技最大的客戶,二者自2020年10月開始合作,往后成了吉利旗下產品,尤其是極氪系列的主要供應商之一。

理想給了知行一定的發展空間,而吉利則給了知行一個賺錢的機會。事實證明,知行的確借助吉利賺得盆滿缽滿,招股書顯示,知行科技2021年和2022年度來自吉利集團的收入分別為人民幣0.95億元和12.78億元,分別占知行科技總收入的53.0%和96.4%。

這兩年,吉利在新能源領域的勢頭還算迅猛,2022年吉利汽車新能源產品(含吉利、幾何、領克、極氪以及睿藍)銷量達32.8萬輛,同比增長超300%,銷量占比由去年同期的6.2%進一步提升至22.9%。單月新能源滲透率多次突破30%,一度是國內新能源增速最快的車企。

這也間接奶活了整個知行科技。從業務來看,知行科技的營業收入從2020年的人民幣4765.5萬元增至2021年的人民幣1.78億元,2022年則增至人民幣13.26億元,復合年化增長率高達427.2%,增速十分驚人。

只不過,這樣密不可分的上下關系也讓即將上市的知行,陷入了風險困境,即過度依賴某家企業。值得注意的是,知行之所以跟吉利如此親厚,或許不單單是知行的企業魅力,更重要的是,聯系在知行與吉利之間還存在另一家公司,Mobileye。

從2018年開始,Mobileye便跟吉利達成合作,目前,Mobileye在國內的客戶也主要為吉利集團。而知行科技跟Mobileye合作的Supervision系統,是后續知行搭上吉利的關鍵,也就是說,上有吉利,中有Mobileye,一旦脫離巨頭扶持,這家自動駕駛企業或許很難有獨立行走的能力。

事實也的確如此。數據顯示,在自動駕駛域控制器領域,如果作為第三方供應商,知行科技市占率達到26.2%,但如果加上主機廠后,知行科技的市占率就降到了8.6%。去年,知行科技同比增長644%,與吉利極氪暢銷脫不開關系。

時至今日,知行科技也在四處尋找新的落腳點,上汽通用五菱、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車及極星……皆是目標企業,但實際上,在自動駕駛域控制器領域,主機廠自研的市場占比達到67.2%,這對供應鏈企業而言,岌岌可危。

知行等一眾自動駕駛企業,無論是在資本市場,還是車企領域都吃遍了紅利,不可否認,這兩年來,自動駕駛越來越瘋狂,甚至有數據顯示,2022年中國乘用車自動駕駛域控制器滲透率達到4.5%,2030年將會達到72.8%。

短短幾年,將翻幾十倍,知行未必能一路坦途,而理想,也未必能就此躺贏。

越“暢銷”越賠本

細究知行科技的招股書,基本分為兩條產品線,一條是與Mobileye合作開發的SuperVision,曾經極氪001所搭載的便是SuperVision;而另一條是自主設計的iDC系列,包括iDC Mid及iDC High。

截至目前,知行科技的營收不斷增加,也拿下了多家主機廠年逾10萬臺的量產訂單,但需要指出的是,在公司營收增加的同時,從2020-2022年,知行科技的毛利率卻從2020年的20.1%降到了2022年的8.3%。

然而,這似乎是自動駕駛領域內的“通病”。除了知行,此前禾賽科技最新遞交的招股書也顯示從 2017 年到 2022 年末,禾賽出貨量超 10.3 萬臺激光雷達,僅去年就占了 8.04 萬臺,但禾賽的毛利率則從 2019 年的 70.3%,一路下降到去年前三季度的 44%。

自動駕駛市場為何產品出貨量越多,反而賺得越少?一個關鍵原因是隨著市場開闊,自動駕駛滲透率飆升,產品的平均售價越來越低,根據禾賽給出的數據,自動駕駛市場的產品售價每年將下降約 10% 至 20%。

而知行科技的主要業務又是自動駕駛域控制器,相比智能前視攝像頭、自動駕駛相關研發服務,自動駕駛域控制器在2022年占知行總營收的94.3%,這其中又涉及到大量的硬件成本,據悉,自動駕駛域控制器里包括SoC、微處理器、PCB、電阻器、電容器及結構部件,這些占總成本的60%至80%。

其中,系統芯片SoC是最有價值的部件,占自動駕駛域控制器整體成本的20%至40%。知行科技的系統芯片主要依賴Mobileye,據悉,Supervision就要裝備兩個Mobileye芯片,2020年、2021年及2022年,知行科技對Mobileye的采購額分別為570萬元、7840萬元及9.22億元,分別占同期總采購額的13.6%、54.6%及69.2%。

這意味著,隨著知行科技在自動駕駛領域漸入佳境,采購成本也越來越高。

此外,知行科技還需要向瑞薩電子、德州儀器、舜宇光學這樣的組件提供商進行采購,自配的硬件占比并不算高,成本與市場售價此消彼長,企業利率下降也在所難免。再者,自動駕駛企業“賠錢賺吆喝”的尷尬局面形成不是一日兩日了,年前大批相關企業裁員倒閉已是最明顯的預兆。

就連知行科技上游看似威風凜凜的Mobliey,這幾年也不是完全沒有憂患。根據公開數據,截至2021年12月25日的財年,Mobileye凈虧損為7500萬美元,上兩個財年凈虧損分別為3.28億美元、1.96億美元。2022年上半年公司仍虧損6700萬美元,而2021年同期盈利只剩400萬美元。

種種跡象證明,自動駕駛熱度仍在,可企業卻因為種種原因陷入低迷。2023年后,相關企業IPO層出不窮,但資本顯然也很難再繼續如從前那般庇護它們,比如2月份登陸納斯達克的禾賽,股價就從開盤的23.75美元一度跌至12.17美元。

知行科技的命運會順遂一些嗎?但愿它能成為大環境里為數不多的“幸運兒”。

被遺棄的L4還有機會嗎?

自動駕駛賽道大起大落,歸根結底,病灶出現在L4身上。

目前,L4級自動駕駛依然未能量產,大量以L4級技術為追求的自動駕駛公司不得不進入輔助駕駛量產領域。國內一大批包括知行文遠、小馬智行、百度、輕舟智在內專注L4的企業紛紛轉移方向,朝著L2、L3級別進展。

這是無可奈何的事,畢竟L4在乘用車市場中始終難以扛起大梁。智研咨詢數據顯示,預計到2025年,全球L2級輔助駕駛智能汽車的滲透率可達53.99%,而L3~L5自動駕駛汽車的滲透率只能達到1.36%。

但L4失寵,對于整個自動駕駛行業顯然是一種毀滅性的打擊,資本的現實性無疑是最好的證明,從去年開始,自動駕駛的熱土驟然冷卻下去,據不完全統計,2022年前10個月國內自動駕駛領域發生的融資事件只有67起,披露融資額累計143億元,對比2021年同期,融資起數和融資額分別下降了約32%和61%。

如今,自動駕駛市場似乎陷入停滯不前的困境,而慘遭遺棄的L4還有機會嗎?事實上,企業未必是真的就此放手,挺進L2領域,一方面是為了加速L3、L4技術的發展,另一方面也是為了進一步造血,為L4量產提供支持。

坦白來講,市面上絕大部分L4企業相比整個領域,有強大的研發能力與數據閉環能力,這也是資本一度看好的關鍵,L4企業更多缺乏的是商業機會。

形勢一再嚴峻下,不少L4企業只能聚焦單一場景,例如圖森未來聚焦于自動駕駛卡車領域,ArgoAI則聚焦于自動駕駛出租車,此外,環衛、港口、礦山都是L4未來的落地方向。有些則直接全面發展,小馬智行、百度Apollo等企業,輔助駕駛、無人駕駛等多業務并行發展。

有意思的是,盡管L4的風頭隕落,但在資本與這個行業的認知里,相比賺錢的低階輔助,連年虧損的L4才是自動駕駛未來真正的希望。有數據預測,到2030年,全球自動駕駛將發展成為一個萬億級美元的巨大市場。

如果按照自動駕駛的等級對市場進行細分,88%的市場將由L4級別的自動駕駛創造,L2+和L3的市場僅占據12%。在剛剛過去的2022世界人工智能大會,關于L4級別智能汽車的討論仍舊是全場焦點。

資本不是不再看好L4,他們只是單純心疼自己的錢包,見不到實際的好處,選擇暫時退出或許是最聰明的辦法。

道總有理,曾用名歪道道,互聯網與科技圈新媒體。同名微信公眾號:道總有理(daotmt)。本文為原創文章,謝絕未保留作者相關信息的任何形式的轉載。

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