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UiPath:人工智能和重新加速增長是 2024 年的好兆頭

 2023-12-03 08:19  來源: A5用戶投稿   我來投稿 撤稿糾錯

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UiPath(NYSE:PATH)重新加速增長,同時在銷售和營銷方面變得最高效,使其成為進入 2024 年的有吸引力的成長型股票。

UiPath 最初被歸類為機器人流程自動化 (RPA) 公司,現在認為自己是一家人工智能驅動的自動化公司。其平臺允許用戶構建自動化,使用軟件機器人來執行各種業務任務。這些任務包括登錄應用程序、更新信息字段和數據庫、歸檔表格和文檔理解等。

UiPath的平臺分為三大類:發現、自動化和操作。發現類別以各種類型的流程和任務挖掘為中心。一個例子是它能夠理解電子郵件的情緒。與此同時,自動化涉及低代碼且無代碼來幫助創建應用程序。操作涉及測試套件和分析。

UiPath 提供跨多個領域的行業和部門特定解決方案。其解決方案通過訂閱模式和定期許可證進行銷售,并且可以在本地和通過 SaaS 進行部署。

UiPath的大部分收入仍然來自其本地傳統產品,因此將客戶過渡到其訂閱模式對于UiPath來說是一個很好的機會。今年前 9 個月,約 44% 的收入仍來自許可。過去,包括微軟、Adobe 和 Intuit在內的眾多大型軟件公司已成功將其客戶群轉變為以訂閱為主,而UiPath在這方面仍然擁有良好的發展前景。

與許多 SaaS 公司一樣,UiPath采用土地擴張戰略。對于UiPath來說,重點更多地放在向其企業客戶群進行銷售上,并且在擴大現有客戶群方面做得非常好。這一點在今年迄今為止的業績中得到了體現,在 9 月份公布業績時,第二季度以美元計算的凈留存率為 121%,即 125%(排除貨幣影響),而 122%(排除匯率影響則為 127% )。第一季度的貨幣影響。2023 年,以美元計算的凈留存率為 123%,不計貨幣則為 129%。

該公司去年年底轉向更加細分的銷售模式,并加大了行業垂直化的投資。

聯合首席執行官羅伯特·恩斯林 (Robert Enslin)在 6 月份的美國銀行會議上討論其細分戰略時表示:

“我的意思是,圍繞細分的幾個基礎知識是大公司的密度更高。換句話說,讓更多的人專注于大公司,這樣我們就可以快速擴展到這些公司并更快地擴大收入來源。因此,我們可以成熟客戶群,感覺我們需要幫助客戶在組織內部更快地推動自動化。為了做到這一點,我們需要與 C 級別更加相關。因此,我們實際上將配額載體的細分從最多 80 個帳戶的 8-0 更改為 10 到 12 個帳戶?,F在,我們的關系更加深入,因為我們也按行業發展了一些。所以我們是通過行業來推動它的?,F在我們實際上可以真正通過行業、環境來解決真正的問題。然后,我們實際上已經圍繞我們所謂的托管服務提供商擴大了我們的足跡。所以他們是無法真正專注于整個平臺的公司。我們實際上可以構建可以與合作伙伴一起使用這些服務并從整個平臺中受益的服務,但不一定需要技術技能。”

雖然UiPath有機會繼續擴大其企業客戶群,但增加新客戶是另一個機會。盡管該公司正在增加新客戶,但其步伐一直很緩慢。第一季度增加了約 50 家,第二季度增加了 40 家,總數達到約 10,890 家。雖然增加新客戶并不是其重點關注的焦點,但與在現有客戶群內擴張相比,大多數行業都可以從自動化中受益,因此,隨著它繼續進入新的垂直領域,有一個相當大的機會可以追求。

UiPath最近還與 SAP 以及歐洲的 T-Systems 建立了許多合作伙伴關系,以幫助推動采用。UiPath將為 SAP 客戶提供特定的解決方案,由 SAP 和 UiPath代表共同銷售。

生成式人工智能的使用并擴展其用例對于UiPath來說也是一個巨大的機會。將人工智能與自動化相結合是一個圣杯,因為它極大地提高了運營效率并消除了日常任務中的人為因素。這是大多數行業都會從中受益的,它的結合應該只會增加UiPath的 TAM(總目標市場)。

到目前為止,UiPath似乎受益于其新的上市戰略以及將人工智能引入其產品。盡管收入增長在過去幾年有所放緩。- 從 2020 年的 81%,到 2021 年的 47%,再到 2022 年的 19% 以下,以及 2022 年第四季度的 6.5% - 現在在過去兩個季度出現了加速增長,分別增長了 18% 和 19%。與此同時,其第三財季收入指引為 313-3.18 億美元,超出了分析師的預期,并預測收入將再加速一個季度,表明中值增長 20%。

當 UiPath在本月底報告其第三季度業績時,預計另一個基于美元的凈保留率和穩健的第四季度指引將是一個穩定的季度。該公司第四季度的業績相當輕松,因為去年第四季度的收入增長率為 6.5%。對人工智能的興趣和大客戶的勢頭應該會繼續推動業績的發展,而 SAP 合作伙伴關系應該會在明年(2025 財年)受益。

說到風險,公司一直在更仔細地審查他們的支出,銷售周期也延長了。去年,許多科技和金融公司也普遍裁員。UiPath的戰略是專注于向客戶群進行銷售并幫助實現流程自動化,這有助于緩解這一問題,但整體宏觀是一個風險,今年之前該公司的收入增長速度相當快。

該公司的大量收入還來自一些大客戶。UiPath的解決方案通常非常粘,其 97% 的毛保留率就證明了這一點,但失去任何大客戶都將是一個相當大的打擊。

技術創新也可能是一種風險。雖然人工智能是一個機會,但它也是一種在許多大公司中迅速引入的技術,并且可能很快就會商品化。雖然UiPath可能處于當今 RPA 和人工智能自動化的前沿,但新貴總是存在提出更好解決方案的風險。

成長型股票也可能失寵,其市盈率也可能會縮小。雖然 SaaS 倍數已達不到 2022-21 年銷售額近 20 倍的水平,但也不是 2016 年達到的 5 倍銷售額倍數。

鑒于 SaaS 公司的毛利率較高,而且這些公司希望將資金重新投入銷售和營銷以實現增長,因此其估值通?;阡N售倍數。UiPath的毛利率在 80% 左右。

在這方面,根據 24 財年(截至 1 月)收入 12.8 億美元的共識,UiPath的 EV/S 比率約為 6.7 倍。根據 2025 財年 15.2 億美元的銷售共識,該公司的 EV/S 倍數為 5.7 倍。

預計 2024 財年收入將增長 20.5%,25 財年收入將增長 19.1%。

從 EBITDA 角度來看,其交易價格是 2025 財年共識 2.125 億美元的 40.5 倍,是 2025 財年共識 2.784 億美元的 30.9 倍。

該公司現金充裕,擁有 18.3 億美元現金、等價物和有價證券,沒有債務。該公司今年有望產生超過 2 億美元的自由現金流。

與已轉向訂閱的大型軟件公司相比,UiPath的 EV/收入折扣相當大,而與一些簡單的低代碼公司相比則價格較高。

根據其收入增長率,該公司的市盈率可能在 8 至 10 倍之間,但仍遠低于許多規模更大、更成熟的軟件公司目前交易價格的 14 倍,更符合 SaaS 公司交易價格的 8 倍這個春天。這意味著它的價值在 25-30 美元之間。

UiPath有很多值得喜歡的地方。它面臨著巨大的市場機會,因為人工智能和自動化的結合似乎在許多行業都有許多用例。與此同時,它在拓展現有客戶群方面做得非常出色。此外,它最近與 SAP 和 T-Systems 的合作應該有助于將其介紹給新客戶。

與此同時,該公司對其銷售隊伍的重組似乎確實取得了成效,今年的增長再次加速。這是一個非常好的支點。我真正喜歡UiPath的另一件事是,它能夠重新加速增長,同時實際上將今年的銷售和營銷費用降低了 -11%。它還能夠將一般管理費用減少-8%。這表明公司正在變得更加高效,而不僅僅是為了增長而增長。這有助于提高公司營銷和營銷支出(過去 12 個月)的回報率,從去年第三季度的 4.8 年提高到第二季度的 3.6 年。

作者丨Geoffrey Seiler

來源:松果智能Hub

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